Rizik – što je, kada se pojavljuje i kako ga umanjiti? #10

Autor: Ivan Stojanovic, broker i investicijski savjetnik u www.optimtrader.com/hr

“The goal is to make good returns with less risk. Risk is not the same as volatility. It’s very hard to measure risk.” – Michael Price

Zvuči li vam poznato: “A tko to meni garantira?”? A možda ste se i sami uhvatili sa tom rečenicom. I to više puta. Ako jeste, svakako pročitajte do kraja.

Obzirom i da teorija portfelja počinje polaznom pretpostavkom da su svi investitori neskloni riziku, dok u isto vrijeme žele/zahtijevaju visoke povrate i zajamčene rezultate. I naravno, da nekim slučajem pri tome ne izgube! Pa idemo pogledati što je točno rizik, kada se pojavljuje i kako se možemo od njega zaštititi.

Ako mene pitate, najveći rizik na financijskom tržištu, a i općenito, je ne preuzeti rizik uopće.

Ako se držimo toga, najveći rizik je ne investirati. S druge strane, ako investiramo susrećemo se s brojnim rizicima, ali na svaki od njih može se utjecati i svesti ga se na minimum, iako se rizik nikada ne može u potpunosti eliminirati.

Što je rizik u kontekstu investiranja?

Rizik predstavlja izuzetno sklizak i neuhvatljiv koncept. U definiranju rizika vrlo je važno da se razumije koncept koji se želi definirati. Investitorima se, kao i ekonomistima, teško složiti oko precizne definicije. The American Heritage Dictionary rizik definira kao „Mogućnost da se pretrpi šteta ili gubitak“.

Većina financijskih analitičara povezuje rizik s padom cijena dionica i/ili indeksa. Mada smatram takav pristup više štetnim nego korisnim, jer se prevelik naglasak stavlja na fluktuaciju cijena. Kao što Graham kaže „Tržište je poput njihalice koja se stalno ljulja između neodrživog optimizma (zbog čega su cijene previsoke) i neopravdanog pesimizma (zbog čega su cijene preniske).“.

Koncept veći rizik – veći povrat, ako se držimo prethodne Grahamove teze, i nije toliko veličanstven. Kad je tržište na dnu, discipliniran investitor može očekivati veći povrat uz poduzimanje manjeg rizika. Dakle, nije nužno točno da su rizik i povrat u korelaciji.

Rekli smo da rizik nikada u potpunosti ne možemo eliminirati. Potrebno je razlučiti volatilnost i rizik, jer ta dva pojma često se dosta isprepliću, iako nisu isti. Volatilnost je promjena cijene određene imovinske klase u određenom razdoblju, dok smo za rizik rekli da se radi o mogućnosti gubitka.

Vidimo u Tablici 1 da je na godišnjoj razini S&P 500 za zadnjih 100-tinjak godina čak 75% vremena ostvario pozitivan prinos, ali je u svakoj godini imao određeni pad (volatilnost) od najviših razina ostvarenih u toj godini.

Tablica 1 – Prinosi i volatilnost S&P 500 dioničkog indeksa na godišnjoj razini

Tablica 2 – Prinosi i volatilnost S&P 500 dioničkog indeksa na godišnjoj razini

Tablice iznad odlično pojašnjavaju pojam volatilnosti na godišnjoj razini za dionički indeks S&P 500. Zadnjih 100-tinjak godina prosječan godišnji prinos za navedeni indeks bio je oko 11% (Tablice 1 i 4), dok je unutar svake godine moguća promjena cijena u rasponu +/- 50% (Tablica 3) ako nam je period investiranja 1 godina.

Dakle, za dugoročne investitore najveći rizik je ne investirati. Međutim, za špekulante i one koji bi nešto uzeli na brzaka, nastaju problemi jer uglavnom ostave na tržištu sve ono s čime su došli.

Kako se vrijeme držanja investicije povećava, to se rizik od volatilnosti kao i gubitka smanjuje.

Tablica 3 – Očekivana voilatilnost u različitim razdobljima

Tablica 4 – Prinosi S&P 500 dioničkog indeksa

Što je diverzifikacija?

Pojam diverzifikacije vrlo je star. Očito je da izreka „Nemojte stavljati sva jaja u jednu košaricu“, ne potječe od ekonomske teorije. Diverzifikacija je nužan faktor kod investiranja kako bismo se zaštitili od gubitaka ali i povećali prinose, jer različite imovinske klase imaju različite prinose pa je optimizacija portfelja nužna. Ako se radi o trgovanju nije mudro koristiti cijeli portfelj za jednu ili manji broj pozicija. Temeljna kontrola rizika je optimizirati postotak pojedine vrijednosnice u portfelju. Manje pozicije smanjuju volatilnost i mogući gubitak, a smanjiti gubitke je prvo i osnovno pravilo kod investiranja.

Buffettovo prvo pravilo kod investiranja je ne gubiti novac. Pravilo broj dva glasi, ne zaboravi pravilo broj jedan.

Bez sumnje bi bilo bolje koncentrirati se na jednu dionicu za koju znate da će postati vrlo profitabilna, nego si smanjiti rezultate na prosječnu razinu, samo zbog diverzifikacije. Međutim, to se ne radi zato što se ne može napraviti pouzdano. Iako diverzifikacija ne jamči sigurno sklonište od gubitka ipak je to dugoročno razumna strategija.

Međutim, kada govorimo o ETF-ovima, dosta je lakše postići diverzifikaciju, bilo da imamo samo jedan ETF u portfelju ili više njih, pa čak i više različitih imovinskih klasa.

U Tablici 5 je prikazan kombinirani portfelj koji je dosta popularan među investitorima koji žele imati izloženost dioničkom tržištu, ali nisu spremni prihvatiti punu volatilnost koju to tržište može dati. Navedeni portfelj se sastoji od 60% S&P 500 indeksa i 40% obveznica. Takav portfelj će zasigurno imati dosta manju volatilnost, ali i nešto manji prinos od samog S&P 500 indeksa.

Tablica 5 – Prinosi i volatilnost kombiniranog portfelja od dioničkih i obvezničkih ETF-ova

Zašto je psihologija bitna?

Trgovanje kao takvo, često može voditi u gubitak. Poznata je izreka da ako se ne poznajete dovoljno dobro, financijsko tržište je loše mjesto da to otkrivate. Potrebno je poznavati svoj karakter kako bismo mogli prilagoditi stil trgovanja/investiranja. Ako nismo spremni prihvatiti višu volatilnost i viši rizik u ostvarivanju viših prinosa, onda trgovanje nije za nas pa je najizglednija opcija indeksni fond(ovi) sa niskim troškovima upravljanja ili izbor dionica koje karakterizira niska volatilnost i konstantna isplata dividendi koja raste iz godine u godinu.

Savršeno investiranje ili trgovanje ne postoji. Kao ljudska bića podložni smo činiti greške, pa tako i na financijskom tržištu na kojem često nastupamo s pretjeranim emocijama i neracionalnošću. Na financijskom tržištu ništa nije sigurno i sve je podložno konstantnim promjenama.

Tablica ispod zorno prikazuje kako prođu oni koji pokušavaju pogoditi u kojoj fazi je tržište i igraju se kupi-prodaj. Promašaj samo 10 najboljih dana na tržištu i prepolovili smo prinos. Dok je disciplinirano držanje investicije cijelo vrijeme omogućilo povrat od skoro 10% godišnje za razdoblje od 20 godina u kojemu je portfelj porastao za više od x6.

Tablica 6 – Primjer pokušaja nadmudrivanja tržišta

Trgovanje zahtijeva veliki napor i često vodi u nepotrebne gubitke. Veća je vjerojatnost da ćemo biti na krivoj strani nego na pravoj pa se ovaj stil investiranja ne preferira i dosta je rizičan za veliku većinu sudionika na financijskom tržištu.

Završna misao

Trgovanje/investiranje bez plana je kao voziti automobil punom brzinom prema zidu i očekivati da će se zid pomaknuti kad dođemo do njega. Potrebno je poznavanje svog karaktera, vremenskog horizonta investiranja, očekivanja u pogledu prinosa kao i rizika/volatilnosti koje ste spremni prihvatiti te se tek onda upustiti u ovaj dugoročni proces.

Tko ima kreiran plan trgovanja planira uspjeh, a tko nema plan trgovanja planira neuspjeh.

Kroz dionički indeks S&P 500 i/ili kombinaciju drugih ETF-ova i imovinskih klasa imate jako dobru diverzifikaciju što značajno smanjuje rizik nego portfelj induvidualnih dionica i ne trebate aktivno pratiti tržište niti pokazatelje, ali trebate imati dugoročni plan investiranja i držati ga se, a to često nije lako.

Odricanje od odgovornosti (DISCLAIMER):

Sve navedene informacije služe samo u edukativnu i opće informativne svrhe i ne predstavljaju investicijski, pravni, računovodstveni ili porezni savjet ili ponudu/preporuku za kupnju ili prodaju ili držanje bilo kojeg vrijednosnog papira ili investicijsku strategiju. Autora članka u kojima iznosi svoja mišljenja i gledišta se odriče bilo kakve odgovornosti za Vaše akcije i postupke na temelju članaka.

Za investicijski savjet, obratite se svom investicijskom savjetniku za specifične financijske savjete prilagođene vašim osobnim okolnostima i potrebama. Stvarni prinosi mogu se razlikovati od statističkih prinosa i ostvareni prinosi u prošlosti nisu nikakva garancija budućih prinosa. Svako ulaganje je rizično i moguć je gubitak cjelokupnog uloga, pa i više od toga ako koristite financijsku polugu (margin račun) od brokera. Pamet u glavu!